重组的进展，就像是一个隐含波动率的期权，极难定价，这个不确定性无法回避。所以重点只在于，重组预期。

◎汽车人传媒记者张恒

据俺所知，汽车行业有不少小伙伴儿都在二级市场买入了一汽轿车，押注一汽集团整体上市。声明一下，俺不是专门做重组题材的，也不是炒壳儿专业户，但对一汽集团整体上市的事情有一些跟踪。事发一汽轿车今年一季度季报特别差，亏了4亿多元。于是，很多小伙伴来问怎么办？俺大概说说，仅供参考不构成交易建议。

在市场上，最需要思考的问题就是参与者的主流偏见是什么？对个股而言，简言之就是大家建立头寸的理由的是什么？

这个问题很难，但具体到重组概念股上，就简单了。没错，别人和你一样，大家都是在赌一汽整体上市。那么，对股价波动影响最大的当然就是重组预期，绝不会是业绩。

买上汽集团、买长安汽车是在赌业绩增长或者吃点分红，也有基金利用流动性做做对冲的，这些都是题外话。买一汽轿车，不妨反过来想，业绩不好就是上市公司资产变坏，而壳儿资源股的原有资产恶化对推动重组，反而是好事。有媒体报道说一汽轿车亏损会拖累整体上市步伐，俺只能说小编你神逻辑。

A股壳资源的普遍价格在50亿元左右，一汽轿车有些不同，它本身就是一汽集团旗下，不存在复杂的控制权问题，但目前亿的市值也够高了。江淮汽车成长性这么好的企业，才亿元，对比可知，重组概念的溢价有多少。但价格是市场决定的，尤其是最近波动率又这么低，一汽集团毕竟规模在那里。

重组的进展，就像是一个隐含波动率的期权，极难定价，这个不确定性无法回避。所以重点只在于，重组预期。

最近4个月一汽轿车的波动很小，在11.5元到14元的箱体内，承诺的重组时间截止日期是年6月28日，13元左右暂时达到了平衡。说说具体的风险：

第一个风险就是重组承诺的违约风险，一汽以前干过类似的事儿吧？距离6月28日也就还两个月，一旦违约价格就会下跌。但迫于压力，很可能再次给出一个具体时间，一旦这样，股价就会强劲反弹。

第二个风险是重组的壳儿到底是不是一汽轿车？毕竟一汽集团下属有好几家上市公司。前不久，一汽集团通过资本运作帮助ST夏利摘帽儿变回一汽夏利，这个事件不免令人多想。

有人会觉得，早晚都整体上市，拿着呗。但必须注意，时间是影响期权价格的一个重要变量，亦是隐含波动率的一部分，如果时间拖长，势必会造成股价下跌。

基金是否会倒逼上市公司重组？对一汽集团这种体量的集团来说，这种压力应该很小。但不容忽视的是，太多基金赌一汽轿车重组，即便违约导致了股价下跌，基金也会自己展开自救行情，在种情况下，个人投资者如何操作，就看水平了。

其实，做股票就是赌未来，盈利空间的大小和不确定性的大小是正相关的，如果你懂了这个道理，那最需要在意的就是自己的承受范围，量力而行。（作者承诺现在和未来72小时内不持有一汽轿车和一汽集团重组上市相关标的及衍生品的任何头寸）（汽车人传媒记者/张恒）本文系汽车人传媒独家原创稿件，版权为汽车人传媒所有。欢迎转载，请务必说明出处及作者，否则必将追究法律责任。

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